Alphabet投资者路演：2026年6月

2026 年 6 月 3 日

本文要点

_编辑说明：周一，Alphabet_ _宣布__拟进行 800 亿美元股权融资，其中包括伯克希尔·哈撒韦投资 100 亿美元以及 300 亿美元承销发行。承销发行超额认购。约 350 亿美元已定价并分配，预计总额约为 850 亿美元。_

_以下是 Sundar Pichai（Google 与 Alphabet 首席执行官）和 Anat Ashkenazi（高级副总裁兼首席财务官）向投资者所做的演示文稿全文。您可在此查看包含幻灯片的完整演示：_ _此处__。_

Sundar Pichai： 人工智能是我们这一代最深刻的平台变革。它正在点亮我们业务的每一个角落，推动搜索进入扩张期，为云业务注入强劲动力，等等。

与此同时，来自企业和消费者对我们 AI 解决方案与服务的需求强劲，显著超出当前供给。这清晰地表明了 Alphabet 的独特机遇。通过扩大投资，我们旨在构建支撑未来重大增长所需的基础架构。我们正以惊人的速度进行规模化创新。

自去年 11 月推出 Gemini 3 以来，我们的势头进一步加速。我们陆续发布了能力更强的生成式媒体模型，在 Chrome 和 Gemini 应用中推出新功能，发布 Antigravity 以及 Gemini 3.5 系列的首个模型。

最近在年度 I/O 开发者大会上，我们展示了在模型、编码和智能体方面的最新进展。这些进展体现了我们专注于为用户日常使用的产品提供切实价值。

为了在为全球用户、企业与开发者提供服务的同时实现规模化，我们需要进行大规模的算力投资。

2022 年，我们的资本支出约为 310 亿美元。今年，这一数字预计将达到 2022 年的 6 倍、去年的两倍，达到 1800–1900 亿美元。明年，这一数字预计将进一步显著增长。其中绝大多数将用于技术基础设施。

我们计划以均衡的方式为投资提供资金，包括：强劲的经营现金流、债务发行以及今天的股权融资。

在加速投资的同时保持强劲的资产负债表，是我们的战略优势，有助于满足我们 AI 产品与服务的激增需求。

我想强调六个关键领域，我们的创新与领导力将帮助我们把握机遇并为股东创造价值：

• 首先，加速的业务势头
• 其次，差异化的端到端 AI 方法
• 第三，无可匹敌的全球产品布局
• 第四，Google Cloud 的领先地位
• 第五，富有远见的长期押注
• 第六，稳健的财务纪律

1. 加速的业务势头

我们在业务的各个领域都达到了重要里程碑。

2020 年至 2025 年，我们的年收入翻了一番多，超过 4000 亿美元。仅过去 12 个月，我们就为营收增加了 630 亿美元。这一增长延续到今年第一季度：营收同比增长 22%，达到 1100 亿美元。此外，营业利润同比增长 30%，达到 400 亿美元。

这一势头贯穿我们的整个产品组合。我特别指出以下五个领域：

• 搜索：上一季度营收同比增长 19%。AI 概览与 AI 模式正在提升用户参与度，AI 广告工具为广告主带来更好的投资回报。
• 云：第一季度营收同比增长 63%，未交付订单环比几乎翻倍，超过 4600 亿美元。
• YouTube：2025 年全年营收（广告与订阅）超过 600 亿美元。
• Waymo：进入新的增长阶段，2 月估值达 1260 亿美元，计划今年再拓展至 20 个城市。
• 订阅：近期达到 3.5 亿，主要由 YouTube 与 Google One 驱动。

我们的 AI 计划表现卓越。用户正在体验到我们最先进 AI 模型、扩展的存储与生产力工具的价值。我们消费者 AI 计划在上一季度创下历史新高。

我们相信，自己处于推动盈利性营收增长的有利位置。我们正在进入由 AI 驱动的新市场机遇，涵盖广告与订阅、模型开发、云、基础设施以及现实世界的各项服务。

2. 差异化的端到端 AI 方法

这一势头直接源于我们深耕十年的端到端 AI 方法，这是我们的独特优势。栈的基础层是无与伦比的 AI 基础设施。

这包括连接全球 30 多个数据中心和 40 多个云区域的 100 万公里陆地与海底光纤。我们近期收购 Intersect 将帮助我们更快地进入市场。

我们以高效与可持续的建设为傲，并通过就业与人才培养项目支持当地社区。

我们提供多样化的计算选项——从自有 TPU 与 Axion CPU 到最新的 NVIDIA GPU，后者是我们的 AI 加速器组合的核心。

自我们推出首款商用TPU以来，已过去10年。如今，TPU正为Gemini模型的训练与服务提供大规模支持，覆盖我们的API以及Search等最大规模的产品。

我们第八代TPU——8i与8t，采用专为智能体时代海量训练与推理需求设计的双芯片架构。我们持续推动效率大幅提升；例如，到2025年，我们将Gemini的服务成本降低了78%。

安全是全栈的第二层关键支柱，直接融入我们的基础代码。随着AI的快速普及，数据与隐私保护变得日益复杂。我们“默认安全”的架构每分钟可自动拦截1000万封垃圾邮件，并为覆盖广泛的数十亿用户与客户提供保护。我们自豪地成为全球范围内为最多人提供在线安全的公司。

面向企业客户，我们推出了Google AI Threat Defense。这是一个全新安全平台，融合Gemini及其他前沿模型的能力，并结合Wiz、CodeMender与Mandiant，提前阻止AI驱动的威胁，避免影响客户。

下一层是我们的世界级研究团队，由Google DeepMind领衔。这些团队是整个AI栈的引擎，从发明Transformer架构到打造能力卓越的Gemini模型。

研究团队还在科学、医学与气候领域取得突破性进展，包括WeatherNext与AlphaFold，后者荣获诺贝尔化学奖。

这将我们带到第四层：模型与工具。我们提供全球最广泛的模型组合，并在推理、多模态与成本方面持续保持前沿。

我们近期发布了Gemini 3.5，重点提升智能体编程、长周期任务与现实世界能力。Gemini 3.5 Flash现已推出，预计Gemini 3.5 Pro将于6月发布。

除了Gemini系列，我们的生成式媒体模型也广受欢迎。例如Nano Banana，至今已被用于生成超过500亿张图像。我们还在I/O上揭幕了最新的Omni模型。

衡量增长的一个指标是“tokens”，即模型处理数据的基本单位。两年前，我们每月处理9.7万亿tokens；如今这一数字跃升至3.2千万亿，较两年前增长超过300倍。

企业与开发者采用的速度令人惊叹：

• 每月有超过850万开发者使用我们的模型构建新应用与体验。
• 我们的模型API每分钟处理约190亿tokens。
• 过去12个月，超过375家Cloud客户各自处理了超过1万亿tokens。

工具是这一层的重要组成部分。Antigravity——我们的智能体开发平台，六个月前推出，已有数百万开发者在使用。我们近期将其扩展为统一的构建者平台，用于开发智能体。这包括一款独立桌面应用，迈出实现独立、以智能体为中心界面的关键一步。同时，我们首次将Antigravity生态系统引入Google Cloud客户。

Antigravity编码框架显著加速了我们内部的开发。每隔几周，我们通过开发者工具处理的tokens数量就会翻倍。最近，我们已达到每天超过3000万亿tokens的规模。这种规模形成了强大的反馈循环，持续改进当前与未来的模型。

最后，我们栈的第五层是被数十亿人每天使用的、无可匹敌的产品与平台组合。

3. 无可匹敌的全球产品覆盖

Gemini现已为我们的13款月活超10亿的产品提供支持，其中5款超过30亿用户。

这一切始于我们的奠基产品——Search。AI Overviews的月活用户已超过25亿。这意味着Google Search将AI带给比任何其他产品都多的用户。AI Mode彻底改变了搜索体验，发布仅一年，月活用户已突破10亿。正如移动化推动了搜索的增长，我们同样看到AI带来的扩展效应。当用户使用AI功能时，他们使用搜索的频率更高——事实上，上一季度查询量创下历史新高。

Gemini应用也呈现出惊人的增长，成为我们增长最快的产品之一，月活用户超过9亿，较一年前翻了一番多。

在Search与Gemini应用中，我们已开始推出Personal Intelligence，将您与Google应用连接，提供个性化建议。目前已在190多个国家/地区上线。

Search与Gemini应用正迈入智能体的新时代：

• 今年I/O，我们宣布推出Gemini Spark，一款在Gemini应用后台24/7运行的个人智能体。为完成任务，它现已接入Google工具，并将通过模型上下文协议很快接入第三方。
• 智能体正在将Search转变为更主动的伙伴。
• 我们以智能体为中心的方法，使Search能够为用户提供前所未有的价值，从“提供答案”迈向“执行行动”，并为Google创造新的机遇。

转向YouTube，其在美国连续三年领跑流媒体观看时长，每天客厅观看时长超过2亿小时。在I/O上，我们宣布推出由Gemini驱动的全新对话式搜索体验——Ask YouTube。

Google Ads是全球数百万企业增长的引擎。Gemini帮助他们以更快的速度与更高的精准度触达更多客户。通过AI Max与Performance Max，广告主可利用生成式AI自动定制文案、合成创意素材，并在所有Google渠道进行动态出价。

零售是我们业务的另一大支柱，而智能型电商是巨大的机遇：在 I/O 上，我们推出了 Universal Cart（通用购物车），这是一款智能购物车，允许您从搜索、Gemini、YouTube 甚至 Gmail 中将商品加入购物车。这背后依托的是 Universal Commerce Protocol（通用电商协议），这是我们与零售商共同开发的开源标准，旨在让购物代理和系统协同工作。

4. Google Cloud 领先地位

Google Cloud 是世界级的企业业务，我们是唯一一家在企业 AI 全栈（包括基础设施、Google Cloud Platform、Workspace 和安全）提供第一方解决方案的提供商。

这些支柱支撑着我们的进展：

• 我们 75% 的 Cloud 客户正在使用我们的 AI 产品。
• 第一季度的成交速度令人惊叹——新客户获取量翻倍，1 亿至 10 亿美元规模的签约数量也较去年翻倍。
• 我们的 Enterprise AI 解决方案首次成为 Cloud 的主要增长驱动力。

面对 AI 计算前所未有的需求，我们正从托管云基础设施扩展，直接将 TPU 部署到选定企业的自有数据中心。这打开了一个此前未被充分挖掘的庞大市场，并让全球顶尖实验室能够在与 Gemini 相同的硬件上运行其最重的工作负载。

Cloud 的机遇从未如此清晰：我们的待办订单在上一季度环比接近翻倍，达到 4600 亿美元以上，我们预计未来 24 个月内将把略高于 50% 的待办订单转化为收入。这意味着客户不只是在购买服务，他们正与我们携手踏上长期 AI 之路，因为我们一体化栈的独特价值。

5. 具有远见的长期布局

我们还通过长期布局，将 AI 领先优势延伸至两个前沿领域：服务物理世界和生命科学。

首先是物理世界：

• Waymo 正处于非凡的商业化轨道上。仅今年我们就已推出 6 个新市场，使我们的网络覆盖 11 个美国主要城市，并即将很快拓展至国际市场。我们每周的全自动驾驶行程已超过 50 万次。
• Wing 有望彻底改变最后一公里配送的速度和成本。我们已与沃尔玛、DoorDash 等大牌合作，安全完成超过 100 万次家庭配送。
• Intrinsic 正在利用我们的基础模型，为工业机器人开发解决方案。

在生命科学领域：

• Isomorphic Labs 正利用我们的最新模型加速药物研发，在极短时间内识别出针对此前无药可治疾病的新型化合物。
• Calico 正将深度计算机科学与基础研究应用于衰老生物学，以帮助人们活得更长、更健康。

除了 AI，我们在量子计算领域的领先地位也令人振奋。我们正通过 Willow 早期访问计划，将量子技术从实验室推向现实世界。

这是我们历史上的独特时刻。在创新步伐加快与 AI 需求激增的双重推动下，前方的机遇从未如此清晰。我们今天的业绩让我们对面向明天的投资充满信心。

6. 强健的财务纪律

Anat Ashkenazi： 正如您在过去几个季度的财报中所见，也如 Sundar 所提到的，我们正在推动强劲的业务表现。接下来我将深入探讨业绩驱动因素、我们的资本投资如何以 ROIC 为导向，以及我们的资产负债表策略和本次资本筹集的理由。

我们的 AI 投资成效已体现在业务的势头与规模上。

正如 Sundar 所说，2025 年我们实现了重要里程碑，营收突破 4000 亿美元。2026 年第一季度，势头延续，营收接近 1100 亿美元，同比增长 22%。这是连续第十一个季度实现两位数营收增长。

重要的是，我们在保持严格运营纪律的同时推动营收扩张。过去五年，我们的营业利润翻了三倍，按最近 12 个月计算的营业利润率提升至 33%。我们的 AI 投资与全栈方法正在变现，并在第一季度的财报中为全公司带来切实价值。

先看 Google 服务：

• 营收同比增长 16%，营业利润率由去年同期的 42% 提升至 45%。
• 在搜索方面，得益于 AI Overviews、AI Mode 以及面向广告主的 AI 工具，我们正迎来扩张期。特别是，Gemini 对用户意图的理解显著提升了我们在更长、更复杂搜索上的广告投放能力。
• 自 Gemini 3 发布以来，我们的硬件与工程突破使核心 AI 响应成本降低了 30% 以上。

在订阅业务方面，Google One 是我们增长最快的产品，AI 计划成为营收增长的重要驱动力。

在 YouTube 方面，AI 正助力推荐系统，进一步提升用户体验。

再看 Google Cloud：

• 第一季度 Cloud 营收创纪录达到 200 亿美元，利润率提升至 33%，营业利润较去年同期超过翻三倍至 70 亿美元。
• AI 解决方案已成为 Cloud 增长的最大贡献者，主要由我们领先的 AI 模型需求驱动。
• Cloud 的待办订单环比接近翻倍，截至第一季度末达到 4620 亿美元，主要受企业 AI 产品强劲需求推动。

这些成绩证明了我们对 ROIC 的专注：包括效率提升、稳健的资源配置框架，以及在短期回报与未来创新投资之间取得平衡的战略承诺。

正如 Sundar 所提到的，我们正在加大投入，以应对来自企业和消费者前所未有的需求。对于 2026 年全年，我们预计资本支出将在 1800 亿至 1900 亿美元之间。展望 2027 年，我们预计资本支出将较 2026 年大幅增加。

转向资产负债表策略：我们的财务基础非常稳固。过去 12 个月，我们产生了 1740 亿美元的经营现金流。截至 2026 年第一季度末，我们拥有 1270 亿美元现金和可出售证券，以及 810 亿美元的债务。

自第一季度末以来，我们又发行了约 200 亿美元的债务，使按此口径计算的债务余额略高于 1000 亿美元，涵盖六大主要货币和市场。

我们致力于保持世界上最强大的资产负债表之一，依托充足的流动性、多元化的融资渠道和审慎的杠杆水平。我们认为这种全球融资能力和深厚的财务灵活性是长期战略的关键组成部分，尤其是在当前机遇的规模和资本密集度背景下。

我们继续按照纪律严明的资本配置框架推进工作，优先投资于内生增长，同时平衡战略性并购、投资以及向股东返还资本。

强劲的财务表现和创纪录的客户需求，进一步坚定了我们投入必要资本以持续把握眼前 AI 机遇的信心。我们计划通过平衡的方法为这些投资提供资金，结合强劲的经营现金流、债务以及今天的股权融资。我们今天宣布的交易是一项战略性、前瞻性的举措，旨在优化财务灵活性并最大化长期股东价值。

发布于：

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